Sistemas de compensação e liquidação de operações

Um Guia Sobre Compensação e Liquidação Atualizado em 16 de outubro de 2017 Como vimos nos últimos anos, os mercados financeiros globais são uma rede de instituições e processos interconectados. Participantes do mercado dependem uns dos outros para a estabilidade, bem como os lucros. No entanto, embora a atenção tenha sido tradicionalmente paga para o lado da recompensa da equação, o bom funcionamento desta rede depende de uma compreensão clara da gestão de risco. Este manual destaca o papel crítico desempenhado pelo clearinghouse, os riscos que uma contraparte central (CCP) tem e as ferramentas aplicadas para mitigar esses riscos. O Papel da Clearinghouse A correspondência de compradores com vendedores é apenas o início de uma transação bem sucedida. Na ausência de transferência instantânea de bens com pagamento, existe a necessidade de que os intermediários financeiros administrem o risco inerente ao risco de contraparte 34, ou a possibilidade de cada uma das partes não cumprir suas obrigações contratuais. Este risco é particularmente agudo para os instrumentos derivados em que a liquidação está muito mais longe do que o período T433 para as acções em dinheiro. As câmaras de compensação são instituições que gerenciam esse risco e garantem o desempenho contratual desempenhando o papel de uma contraparte central. Isto é conseguido através da aplicação de dois conceitos-chave - novação e garantia. Novation é a substituição de um contrato entre as contrapartes originais com dois novos contratos entre o corretor de compensação do comprador e o CCP e outro entre a CCP eo corretor de compensação do vendedor. Ao entrar no comércio, a CPC torna-se efetivamente a única entidade legal com a qual os participantes do mercado precisam se preocupar. Como a novação ocorre em larga escala, os negócios são compensados, reduzindo assim o número de posições abertas e aumentando a eficiência de capital. A capacidade do CCP39 para garantir o desempenho depende do segundo conceito de garantia. Durante a vigência do contrato, as obrigações de desempenho são lançadas pelo comprador, a fim de remover todos os riscos de mercado diariamente e reavaliar o contrato para os preços de mercado atuais, isto é, a marcação ao mercado.34 Além das perdas não realizadas, Para potenciais perdas pode ser chamado para. Bancos de liquidação são instituições que facilitam a transferência desta garantia dos corretores de compensação para a CCP e representam um elo importante no sistema. Da mesma forma, qualquer margem de liquidação que seja devida aos membros compensadores da CCP é uma exposição que deve ser administrada cuidadosamente, uma vez que depende do funcionamento do sistema de liquidação. Riscos e Mitigants Sem fundos suficientes fluindo em cada direção como esperado, o funcionamento ordenado de nossos sistemas financeiros interligados estaria em perigo. Portanto, embora possa ser tentador considerar as operações pós-negociação como concedidas, é necessário que cada participante no mercado esteja ciente do risco do sistema de compensação e de liquidação e o monitore de forma controlada. Risco de crédito: Conforme discutido anteriormente, a CPC assume o risco de crédito em nome das contrapartes originais. A CCP mitiga esse risco através do uso de compensações multilaterais e de marcação a mercado durante o dia, com uma quantidade adequada de garantias de garantia de desempenho. No caso de inadimplemento de um membro compensador, e a margem colateral for insuficiente para cobrir as obrigações, a mutualidade de perdas pode ser implementada - quando os fundos são provenientes de um fundo de garantia com contribuições dos restantes membros da CCP. Risco de liquidez: Cumprir as obrigações de pagamento em tempo hábil é particularmente importante para as câmaras de compensação, de modo a não colocar em causa a solvência. Quer se trate de um pagamento de passagem de prémios de opção, lucros em contratos pendentes, reembolsos de margens iniciais de caixa, ou pagamentos de entregas, clearinghouses deve equilibrar a liquidez com o custo dos fundos. Ao esgotar a garantia depositada pelo membro compensador inadimplente, a câmara de compensação pode utilizar uma linha de crédito para liquidar a conta. Por exemplo, CME Clearing tem uma instalação no local que pode fornecer 800 milhões em fundos dentro de uma hora. Risco de principal: Embora a maioria das transações sejam da variedade de liquidação de caixa, há algumas que exigem entrega física, com entrega versus pagamento (DVP). Como resultado, as câmaras de compensação arriscam o pagamento se as mercadorias não são entregues, e arriscam as mercadorias se o pagamento não for recebido. Risco do banco de liquidação: No caso de inadimplência de banco de liquidação ocorrendo depois que os fundos são debitados da conta de um clearinghouse e creditados na conta de uma clearinghouse, mas antes de serem transferidos para outro banco de liquidação, a clearinghouse seria responsável. Os acordos legais podem reduzir esse risco ao exigir a compensação dos pagamentos aos membros compensadores da câmara de compensação ou ter a perda compartilhada pelos bancos de liquidação que estavam programados para receber os fundos. Risco legal: Ter procedimentos adequados de falência no local é primordial em caso de inadimplência por membro compensador ou banco de liquidação. A compensação multilateral é uma operação que é particularmente preocupante, devido ao seu papel na redução de posições em aberto e na prevenção de pagamentos a uma parte inadimplente, mesmo que os fundos não estejam disponíveis para coleta por uma câmara de compensação. Risco operacional: Os riscos decorrentes de avarias tecnológicas ou erro humano comportam os riscos acima mencionados. Por exemplo, os cálculos de margem de variação imprecisa aumentariam o risco de crédito, ao passo que não ter os procedimentos humanos adequados no lugar permitiria um monitoramento deficiente da liquidez ou controles de documentação. Centros de dados redundantes e separados com exercícios periódicos de resiliência de negócios podem manter uma condição de emergência da câmara de compensação. Dada a miríade de riscos enfrentados pelas câmaras de compensação, a obrigatoriedade de todos os contratos de derivativos OTC padronizados a serem compensados ​​por uma CCP sob as reformas Dodd-Frank só aumentará a importância geral dessas instituições. O potencial de impactar todo o sistema financeiro representa um risco sistêmico que está sendo analisado e será continuamente abordado à medida que os mercados globais e seus instrumentos evoluem nos próximos anos. As câmaras de compensação desempenham um papel crítico nos mercados financeiros. As contrapartes centrais como a DTCC são fundamentais para minimizar as conseqüências das instituições inadimplentes, como ficou evidente na sequência do colapso do Lehman Brothers39. À medida que a proliferação de produtos de investimento se expande a um ritmo mais rápido, a necessidade de compensação das transacções negociadas em bolsa e OTC cresce em proporção directa. No entanto, assim como as câmaras de compensação reduzem o risco, aumentam a eficiência de capital e aumentam a transparência de preços por meio de controles cuidadosos, elas também devem ser cuidadosamente monitoradas e regulamentadas para a segurança de seus participantes e partes interessadas. Mesmo que a SEC ea CFTC forneçam supervisão da indústria, cabe a cada membro compensador realizar revisões rigorosas de suas contrapartes centrais e garantir os mais altos padrões de gerenciamento de riscos e salvaguardas financeiras. 1. Derivativos incluindo futuros e opções negociados em bolsa, bem como contratos OTC negociados bilateralmente, ou seja, swaps de taxa de juros e swaps de risco de crédito. 2. Um benefício acessório das câmaras de compensação é o da descoberta de preços melhorada com anonimato para os participantes do mercado. 3. A National Securities Clearing Corporation (NSCC) reduz o número total de obrigações de negociação que exigem a liquidação financeira por 98 em todas as operações de corretor de corretagem dos EUA envolvendo ações, dívida corporativa e municipal, recibos de depósito americanos, fundos negociados em bolsa e unidade Investimentos. 4. O montante efectivo da variação de liquidação34 ou 34 margem de variação34 requerida pode ser numa base bruta ou líquida de todas as posições longas e curtas abertas. Os ativos considerados elegíveis para exigências de obrigações de desempenho incluem caixa, tesouros dos EUA e ações. 5. Enquanto os dois lados de um contrato de futuros se compensam perfeitamente, os contatos de opções têm uma qualidade assimétrica - os compradores não têm uma exigência de margem contínua além do prêmio de opção inicial, enquanto os vendedores são responsáveis ​​por fundos adicionais quando a opção que eles escrevem aumenta em valor. A perda potencial é tipicamente estimada como a flutuação histórica do preço em um intervalo de confiança 95-99. 6. Por exemplo, a partir de fevereiro de 2017, os relacionamentos do banco de liquidação da CME Clearing incluem: JP Morgan Chase, Harris Trust Amp Savings, Bank of New York, Lakeside Bank, Burling Bank, Bank of America, Brown Brothers Harriman e Fifth Third Bank. 7. As câmaras de compensação, tais como a Clearing Corporation, mantêm registros perfeitos - zero perda de clientes resultante de um padrão de inadimplência de compensação - conseguindo isso coletando margem inicial pelo menos uma vez por dia, monitorando continuamente as obrigações líquidas de mark-to-market e posições significativas abertas; Chamando margem de variação pelo menos 2x diariamente. 8. A DTCC ajudou a liquidar 500 bilhões de posições de negociação aberta da Lehman em ações, MBS e títulos do governo dos EUA. A Contraparte Central Européia (EuroCCP), subsidiária no exterior da DTCC39, fechou e liquidou 21 milhões em negócios pendentes pela Lehman Brothers International. Pagamento, compensação e liquidação de sistemas Uma parte essencial do sistema financeiro mundial, pagamento, compensação e sistemas de liquidação, também conhecido como Financial Market Utilities (8220FMUs8221), prestar serviços de pagamento e títulos para as instituições financeiras. A adesão às UMFs permite que instituições financeiras atendam clientes e clientes em todo o mundo. Cmara Interbancria de Pagamentos A Câmara Interamericana de Pagamentos (CIP-Cmara Interbancria de Pagamentos) é uma associação civil sem fins lucrativos que opera os sistemas de compensação brasileiros SITRAF e SILOC. O Sistema de Transferência de Fundos SITRAF (Sistema de Transferência de Fundos) é um sistema de liquidação híbrido operado pela CIP, que utiliza liquidação líquida contínua. O sistema aceita somente ordens de crédito e a liquidação é realizada com recursos do Banco Central do Brasil. O Sistema de Liquidação Diferida para Ordens de Crédito Interbancário (SILOC) estabelece as obrigações interbancárias relativas ao Documento de Crédito (DOC), à Transferência Especial de Crédito (TEC) e à Bloqueio de Cobrança com valor inferior a R5, 000. Sistema de Pagamento Automatizado Clearing House O Sistema de Pagamento Automatizado Clearing House (8220CHAPS8221) é o sistema de pagamento interbancário U. K.8217s para pagamentos de grande valor em libras esterlinas. CHAPS é operado por CHAPS Clearing Company Limited (8220CHAPS Co8221). Para o seu funcionamento normal, o CHAPS depende da estrutura de liquidação bruta em tempo real (8220RTGS8221) infra-estrutura de TI do Banco da Inglaterra (8220BoE8221). Clearing House Sistema de Pagamentos Interbancários (8220CHIPS8221), um sistema de pagamentos dos Estados Unidos, é um serviço da Clearing House Payments Company L. L.C. (8220The Clearing House8221), que, por sua vez, é de propriedade dos maiores bancos comerciais do mundo8217s. CHIPS é um sistema de pagamento de transferência bancária de grande valor com liquidação final em tempo real dos pagamentos. Pagamentos tornam-se definitivos na conclusão da liquidação, que ocorre durante todo o dia. CHIPS processa uma grande proporção de pagamentos transfronteiriços em dólares americanos e um volume crescente de pagamentos internos dos EUA. Liquidação Vinculada Contínua O CLS Bank International (8220CLS Bank8221) é um sistema de liquidação monetária em várias moedas. Através da sua plataforma de Liquidação CLS, o CLS Bank estabelece instruções de pagamento relacionadas com contratos de câmbio em moeda estrangeira (8220FX8221), contratos de câmbio a termo, opções de câmbio, swaps de câmbio, contratos a termo não negociáveis, derivativos de crédito e 17 principais moedas. A CLS Bank8217s, CLS Group Holdings AG, é uma empresa suíça proprietária da CLS UK Intermediate Holdings, Ltd., que por sua vez possui CLS Bank e CLS Services Ltd., uma empresa organizada sob as leis da Inglaterra, que presta apoio técnico e operacional ao CLS Banco. Como uma corporação do ato da borda, o banco de CLS é regulado e supervisionado nos EU pelo Federal Reserve. No Reino Unido, a HM Treasury especificou o CLS Bank como um sistema de pagamento reconhecido e está sujeito a regulação pelo BoE. CLS é um 8220user-owned8221 utilitário de mercado financeiro usado para mitigar liquidação. Chicago Mercantile Exchange Group Clearing O Chicago Mercantile Exchange Group (8220CME8221) fornece serviços de compensação e liquidação de futuros, opções e produtos de derivativos de balcão. Estes serviços de compensação e liquidação são fornecidos pela divisão CME Clearing da subsidiária integral da CME8217, Chicago Mercantile Exchange, Inc. A CME Clearing cancela e liquida contratos de futuros e opções negociados na Chicago Mercantile Exchange, Inc. e cinco outras bolsas de futuros e opções: Câmara de Comércio da Cidade de Chicago, Inc. Bolsa Mercantil de Nova York, Inc. Commodity Exchange, Inc. a Bolsa Mercantil de Dubai ea Bolsa Global de Emissões. O CME Clearing apoia os serviços de compensação e liquidação para operações de derivativos de balcão, fornecidos através da plataforma ClearPort da CME8217s. A CME é totalmente proprietária da CME Clearing Europe Limited, que foi criada em 2017 e começou a prestar serviços de compensação para vários derivados de balcão na Europa. A Depository Trust amp Corporation (8220DTCC8221) opera através de 10 subsidiárias. Especificamente, The Depository Trust Company (8220DTC8221) é um depositário central de valores mobiliários que fornece serviços de depósito e escrituração de títulos e outros ativos financeiros elegíveis para seus participantes, que são principalmente bancos e corretores. A Corporação Nacional de Liquidação de Títulos (8220NSCC8221) fornece serviços de compensação, liquidação, gerenciamento de risco, serviços de contraparte central e garantia de conclusão de certas transações para praticamente todas as operações de corretor a corretor envolvendo ações, dívida corporativa e municipal, Fundos negociados e fundos de investimento de unidade. A Corporação de Liquidação de Renda Fixa (8220FICC8221), uma agência de compensação de títulos dos EUA é de propriedade de seus usuários, incluindo grandes bancos, corretores e outras instituições financeiras. A FICC opera duas divisões, a Divisão de Valores Mobiliários do Governo (8220GSD8221) e a Divisão de Valores Mobiliários (8220MBSD8221). Cada divisão oferece serviços a seus próprios membros de acordo com regras e procedimentos separados. Rede de Pagamentos Eletrônicos da Rede de Pagamentos (8220EPN8221) é um sistema de pagamento eletrônico que fornece serviços de clearing house automatizados (8220ACH8221) que são de propriedade e operados pela Clearing House. O sistema ACH facilita o intercâmbio de débitos e pagamentos de crédito em lote entre contas de empresas, consumidores e governo. O sistema processa pagamentos recorrentes pré-autorizados, tais como pagamentos de folha de pagamento, Previdência Social, pagamentos de hipotecas e utilidades e pagamentos não recorrentes, tais como pagamentos iniciados por telefone ea conversão de cheques em pagamentos ACH em caixas de segurança e pontos de venda. Também processa os pagamentos transfronteiriços ACH de entrada e saída através de operadores de gateway estrangeiros. Eurex Clearing AG A Eurex Clearing AG (8220ECAG8221) é uma contraparte central (8220CCP8221) organizada sob as leis da Alemanha. ECAG é a CCP da EUREX. O ECAG fornece serviços de compensação de contrapartes centrais para os instrumentos derivados negociados no EUREX, EUREX Bonds (uma plataforma de negociação de rendimento fixo), EUREX Repo (uma plataforma de negociação para repo), Frankfurt Stock Exchange e Irish Stock Exchange. Euroclear Bank O Euroclear Bank (8220Euroclear8221) fornece serviços internacionais de depósito central de títulos e serviços de liquidação para transacções transfronteiriças envolvendo obrigações nacionais e internacionais, acções, derivados e fundos de investimento. A Euroclear é um fornecedor primário de serviços de liquidação de Eurobonds. O grupo Euroclear inclui Euroclear Bélgica, Euroclear Finlândia, Euroclear França, Euroclear Nederland, Euroclear Suécia e Euroclear U. K. amp Irlanda, que presta serviços de liquidação nos respectivos mercados locais. A Euroclear também fornece serviços bancários relacionados aos participantes da liquidação. Serviços FedACH Serviços FedACH (8220FedACH8221) é um sistema de pagamento eletrônico que fornece serviços ACH que são de propriedade e operados pelo Federal Reserve. O sistema ACH troque pagamentos em débito e crédito entre contas de empresas, consumidores e governo. O sistema processa pagamentos periódicos pré-autorizados, tais como folha de pagamento, Segurança Social, pagamentos de hipotecas e serviços públicos e pagamentos não recorrentes, tais como pagamentos iniciados por telefone ea conversão de cheques em pagamentos ACH em caixas de segurança e pontos de venda. Ele também processa pagamentos transfronteiriços ACH de saída através do serviço FedGiobal. Fedwire Funds ServiceFedwire Securities Service Fedwire Funds Service (8220Fedwire8221) é operado pela Reserva Federal e permite que as instituições financeiras para transferir eletronicamente fundos entre os seus mais de 9.000 participantes. A Fedwire é a principal rede dos Estados Unidos para pagamentos nacionais e internacionais de grande valor ou de tempo crítico, e é projetada para ser altamente resiliente e redundante. Fedwire não é gerido com fins lucrativos, mas mandatos de lei que cobra pequenas taxas para recuperar custos. Ambos os participantes em uma determinada transação pagam uma pequena taxa. O Fedwire inclui um sistema de descoberto para participantes com contas aprovadas. Fedwire Securities Service (8220Fedwire Securities8221) é um sistema nacional de entrada de títulos de títulos que é detida e operada pela Reserva Federal. A Fedwire Securities realiza transferências em tempo real de valores mobiliários e fundos relacionados numa base individual e bruta. A Fedwire Securities realiza a emissão, transferência e liquidação de todos os títulos negociáveis ​​do Tesouro, de muitos títulos de agências governamentais e de GSE e de certas organizações internacionais8217. Também oferece uma função de guarda (armazenamento eletrônico de títulos segurando registros em contas de custódia) e uma transferência. ICE Limpar Crédito LLCICE Limpar Europa ICE Limpar EU ICE Limpar Crédito LLC (8220ICE Clear Credit8221) é uma facilidade de compensação central para a América do Norte CDS. É uma subsidiária da ICE, que opera contratos de futuros e opções, plataformas de negociação e câmaras de compensação para negociação global de commodities, moeda, crédito e índices de ações. ICE é uma corporação de propriedade pública, cujas ações estão listadas na Bolsa de Valores de Nova York. A ICE Clear Europe, uma câmara de compensação sediada em Londres, é uma subsidiária da ICE. O ICE opera intercâmbios, plataformas de negociação e câmaras de compensação para negociação global de commodities, moeda, crédito e índices de ações. A ICE Clear Europe fornece serviços de compensação e liquidação para todas as negociações de futuros e opções na bolsa ICE Futures Europe, bem como para swaps de balcão comercial afetados por produtos de mercados de balcão OTCs globais do ICE8217. A ICE, uma agência de compensação e liquidação dos EUA, é uma subsidiária da ICE Futures US, que, por sua vez, é detida pela Intercontinental Exchange. ICE opera futuros e troca de opções, plataformas de negociação e clearing houses para negociação global de commodities, moeda, crédito e índices de ações. A ICE Clear US fornece serviços de compensação e liquidação para todos os futuros e opções negociados na ICE8217s New York-based ICE Futures US exchange. A ICE Clear US também fornece serviços de compensação e liquidação para transações de derivativos de balcão. LCH. Ciearnet LimitedLCH. Ciearnet SA A LCH. Ciearnet Limited (8220LCH8221) é uma CCP constituída ao abrigo das leis da Inglaterra e do País de Gales. Para efeitos de regulamentação no Reino Unido, a LCH é uma câmara de compensação 8222 reconhecida8221 ao abrigo da Financial Services and Markets Act 2000. É regulada pela Financial Services Authority (8220FSA8221) e também está sujeita à supervisão do BoE. A LCH também é uma organização de compensação de derivativos nos Estados Unidos e está sujeita às regras da Commodity Futures Trading Commission e à US Commodity Exchange Act. A LCH é uma subsidiária integral da LCHCiearnet Group Limited. Atualmente, o grupo é de propriedade majoritária de seus usuários. A LCH Clearnet SA é uma contraparte central constituída ao abrigo das leis francesas. A LCH Clearnet SA é uma instituição de crédito autorizada em França (ou seja, um banco) com sucursais em Amesterdão e Bruxelas e uma representação em Portugal. A LCH Clearnet SA também é regulamentada na U. K. pela FSA como uma reconhecida câmara de compensação no exterior. LCH Clearnet SA é uma subsidiária integral da LCH Clearnet Group Limited. Atualmente, o grupo é de propriedade majoritária de seus usuários. Opções Clearing Corporation Clearing Corporation (8220OCC8221) é uma agência de compensação de futuros e opções nos Estados Unidos. A OCC é regulamentada como uma agência de compensação pela Comissão de Valores Mobiliários (8220SEC8221) com relação aos serviços de compensação e liquidação de opções de compra e venda de ações ordinárias e outras emissões de ações, índices de ações, moedas estrangeiras, compósitos de taxa de juros e futuros de ações únicas E pela Commodities Futures Trading Commission com relação aos serviços de compensação e liquidação de transações em futuros e opções sobre futuros. Além disso, a OCC fornece serviços de compensação e liquidação de contrapartes centrais para operações de empréstimo de títulos. SIA (Societ Interbancaria per l8217automazione) A empresa italiana interbancária de automatização (SIA), criada em 1977 pela CIPA, tem por objectivo prestar apoio operacional aos projectos de automatização de sistemas bancários italianos. Gerencia a rede interbancária nacional (RNI) e é responsável pelo desenvolvimento e operação de um sistema integrado de serviços e procedimentos que constituem a plataforma tecnológica de apoio ao sistema de pagamentos e ao mercado financeiro. Recentemente, foi lançado um projeto para integrar o RNI no SWIFT, dada a convergência dos sistemas de rede para protocolos de internet. No início de 2000, o Banco de Itália concluiu a alienação da sua participação na SIA, que em 1999 se fundiu com a CED-Borsa (empresa de software que gere os sistemas de negociação em bolsa), integrando assim a gestão dos sistemas de TI nos mercados e Sistemas de liquidação. A Sociedade para a Telecomunicação Financeira Interbancária Mundial, Societe Cooperative a Responsabilite Limitee (Sociedade Cooperativa Limitada) (8220SWIFT8221) é uma cooperativa de propriedade de um sócio. O SWIFT fornece uma plataforma de telecomunicações para o intercâmbio de mensagens financeiras padronizadas entre instituições financeiras e corporações. O SWIFT não é nem um sistema de pagamento nem um sistema de liquidação, embora o padrão de mensagens SWIFT seja utilizado em muitos sistemas de pagamento e liquidação. Os clientes da SWIFT8217 incluem bancos, infra-estruturas de mercado, corretores, empresas, custódios e gestores de investimento. A SWIFT está sujeita à supervisão dos bancos centrais dos países do Grupo dos Dez. O sistema de Transferência Automática Transeuropeia de Liquidação Bruta em Tempo Real (8220TARGET28221) é o sistema de liquidação dos pagamentos transfronteiriços em euros. Os bancos comerciais participantes acedem ao sistema TARGET2 através dos bancos centrais nacionais dos Estados-Membros da zona euro. O TARGET2 tem de ser utilizado para todos os pagamentos envolvendo o Eurosistema, bem como para a liquidação de operações de todos os sistemas de liquidação líquida de grande valor e sistemas de liquidação de títulos que tratem o euro (por exemplo Euro1). As operações de pagamento são liquidadas de uma em uma, de forma contínua, em moeda do banco central com finalidade imediata. Precisa de ajuda Um dos nossos especialistas em Corporate-to-Bank ficaria feliz em responder quaisquer perguntas que você tiver. Simplesmente pergunte a um perito da C2B raquoOs principais passos na compensação e liquidação do comércio de títulos Por Stanley Epstein Todos nós temos estado preocupados estes últimos anos sobre a crise financeira em curso que irrompeu tão de repente e devastadoramente em meados de 2008. Muita preocupação foi expressa Manutenção da estabilidade financeira. Uma das muitas formas de o fazer é através do reforço da infra-estrutura financeira, tanto a nível nacional como internacional. Um desses processos de infra-estrutura financeira vital envolve a compensação e liquidação no comércio de valores mobiliários. Neste breve artigo vamos dar uma olhada no processo de compensação e liquidação de títulos. 8211 Cálculo das obrigações das contrapartes resultantes do processo de confirmação, conhecido como apuramento, e 8211 Transferência final de valores mobiliários (entrega) Em troca de transferência final de fundos (pagamento) para liquidar as obrigações. Para saber mais sobre a liquidação de títulos e processos de compensação participar de um curso em Londres: International Securities Settlement amp Custodial Services Há uma série de maneiras diferentes que cada uma dessas etapas podem ser realizadas. Além disso, há uma série de serviços especiais que são complementares a essas atividades e que também fazem parte do setor de valores mobiliários. Essas atividades incluem: Confirmação de detalhes comerciais A confirmação do comércio ocorre entre participantes diretos no mercado e participantes indiretos do mercado (investidores institucionais e investidores estrangeiros ou seus agentes). Este primeiro passo no processo de compensação e liquidação é assegurar que as contrapartes do negócio (o comprador eo vendedor) concordem com os termos, isto é, o valor envolvido, o preço, o valor a ser trocado, a data de liquidação E a contraparte. Este processo de confirmação do comércio pode ocorrer de várias maneiras diferentes. O próprio mecanismo de negociação muitas vezes determina como isso ocorre. A compensação ocorre depois que os negócios foram confirmados. A compensação é o processo que envolve o cálculo das obrigações das contrapartes para efetuar entregas ou efetuar pagamentos na data de liquidação. As instruções de liquidação são então comunicadas aos depositários centrais de valores mobiliários e aos depositários que muitos investidores usam para a custódia de seus títulos. Liquidação geralmente ocorre em uma de duas maneiras: Muitos sistemas calcular as obrigações para cada comércio individualmente. Isso significa que a compensação ocorre em uma base bruta ou trade-for-trade. Em outros sistemas, as obrigações estão sujeitas a compensação. Em alguns mercados, uma contraparte central interpõe-se entre as duas contrapartes a um mercado de valores mobiliários, assumindo a obrigação de cada parte em relação à outra. Ao obter compensação das obrigações comerciais subjacentes. O uso de uma CPC reduz o risco de crédito (custo de substituição e risco de principal) eo risco de liquidez para as contrapartes comerciais. Os arranjos de compensação estão se tornando mais comuns em mercados de valores mobiliários com altos volumes de negociações porque a compensação devidamente projetada reduz significativamente as exposições brutas em tais mercados. Entrega versus Pagamento Refere-se à vinculação de instruções de transferência por um sistema de transferência de valores mobiliários e um sistema de transferência de fundos e muitas vezes envolve várias etapas durante as quais os direitos e obrigações do comprador e do vendedor são significativamente diferentes. Muitas vezes as contas podem ter sido debitadas ou creditadas, mas a transferência continua a ser provisória, e uma ou mais partes podem deter o direito por lei ou acordo para cancelar a transferência. Se a transferência pode ser rescindida pelo remetente da instrução, a transferência é dita ser revogável. Mesmo que a instrução seja irrevogável, se uma parte como o operador do sistema ou um liquidatário pode rescindir a transferência, é considerada apenas provisória. Somente na fase em que a transferência se torna definitiva, ou seja, uma transferência irrevogável e incondicional, é a obrigação dispensada. A transferência final de um título pelo vendedor para o comprador constitui a entrega e a transferência final dos fundos do comprador para o vendedor constitui o pagamento. Quando a entrega eo pagamento tiverem ocorrido, o processo de liquidação está completo. Registros de assentamentos Muitos sistemas de liquidação têm registros associados nos quais a propriedade de títulos está listada nos registros do emissor. Os registradores geralmente ajudam os emissores a se comunicar com os proprietários de títulos sobre ações corporativas, dividendos, etc. Custódia ou custódia Esta é uma parte contínua do processo de liquidação de títulos após a liquidação final de uma negociação. Enquanto os títulos são normalmente mantidos em um CSD. Muitos dos últimos detentores de títulos não são membros diretos desses depositários. Pelo contrário, os investidores estabelecem relações de custódia com membros depositários, que prestam serviços de custódia e administrativos relacionados à detenção e transferência dos valores mobiliários. Os depositários mantêm registos das participações em valores mobiliários por conta dos investidores, controlam o recebimento de dividendos e pagamentos de juros e acções empresariais (por exemplo, recompra de acções, fusões e aquisições). Assim, mesmo quando os princípios envolvidos na compensação e liquidação de títulos podem ser simples e bastante fácil de entender, seu trabalho interno são muito mais complexos. As permutações locais e internacionais podem ser altamente complexas em termos de processo, prática e princípio. Programa de Liquidação de Valores e Serviços de Custódia Para saber mais sobre a liquidação de títulos e processos de compensação, participe de um curso em Londres: International Securities Settlement e Custodial Services. A Eureka Financial oferece mais de 100 cursos públicos e internos de formação em bancos e finanças, finanças corporativas e MampA, gestão de riscos, operações, investimentos, gestão de patrimónios, soft skills e gestão. Para obter mais detalhes, visite: eurekafinancialA Primer sobre compensação e liquidação Atualizado em 16 de outubro de 2017 Como vimos nos últimos anos, os mercados financeiros globais são uma rede de instituições e processos interconectados. Participantes do mercado dependem uns dos outros para a estabilidade, bem como os lucros. No entanto, embora a atenção tenha sido tradicionalmente paga para o lado da recompensa da equação, o bom funcionamento desta rede depende de uma compreensão clara da gestão de risco. Este manual destaca o papel crítico desempenhado pelo clearinghouse, os riscos que uma contraparte central (CCP) tem e as ferramentas aplicadas para mitigar esses riscos. O Papel da Clearinghouse A correspondência de compradores com vendedores é apenas o início de uma transação bem sucedida. Na ausência de transferência instantânea de bens com pagamento, existe a necessidade de que os intermediários financeiros administrem o risco inerente ao risco de contraparte 34, ou a possibilidade de cada uma das partes não cumprir suas obrigações contratuais. Este risco é particularmente agudo para os instrumentos derivados em que a liquidação está muito mais longe do que o período T433 para as acções em dinheiro. As câmaras de compensação são instituições que gerenciam esse risco e garantem o desempenho contratual desempenhando o papel de uma contraparte central. Isto é conseguido através da aplicação de dois conceitos-chave - novação e garantia. Novation is the replacement of a contract between the original counterparties with two new contracts one between the buyer39s clearing broker and the CCP, and another between the CCP and the seller39s clearing broker. By stepping into the trade, the CCP effectively becomes the only legal entity that the market participants need to be concerned with. As novation occurs at a large scale, trades are netted thereby reducing the number of open positions and increasing capital efficiency. The CCP39s ability to guarantee performance hinges upon the second concept of collateral. Through the duration of the contract, performance bonds are posted by the buyerseller in order to remove all market risk on a daily basis and revalue the contract to current market prices, i. e. 34marking-to-market.34 In addition to unrealized losses, the margin for potential losses may be called for. Settlement banks are institutions that facilitate the transfer of this collateral from the clearing brokers to the CCP, and represent an important link in the system. In the same way, any settlement margin that is due to the clearing members from the CCP is an exposure that must be managed carefully, as it is contingent upon the settlement system working properly. Risks and Mitigants Without sufficient funds flowing in each direction as expected, the orderly functioning of our interconnected financial systems would be in jeopardy. Therefore, while it can be tempting to take post-trade operations for granted, it is necessary for each market participant to be aware of clearinghouse and settlement system risk, and monitor them in a controlled manner. Credit risk: As discussed earlier, the CCP takes on credit risk on behalf of the original counterparties. The CCP mitigates this risk through the use of multilateral netting and marking-to-market positions through the day with an appropriate amount of performance bond collateral. Should a clearing member default, and the collateral margined is insufficient to cover the obligations, loss mutualization may be implemented - where funds are sourced from a guarantee fund with contributions from the remaining members of the CCP. Liquidity risk: Fulfilling payment obligations in a timely manner is particularly critical for clearinghouses, as to not bring solvency into question. Whether it is a payment of option premium pass-throughs, profits on outstanding contracts, reimbursements of cash initial margins, or payments for deliveries, clearinghouses must balance liquidity with the cost of funds. Upon exhausting the collateral posted by the defaulting clearing member, the clearinghouse may tap into a line of credit in order to settle the account. For instance, CME Clearing has a facility in place that can provide 800 million in funds within an hour. Principal risk: While the majority of transactions are of the cash settlement variety, there are some that require physical delivery, with Delivery versus Payment (DVP). As a result, clearinghouses risk the payment if goods are not delivered, and risk the goods if payment is not received. Settlement bank risk: In the case of settlement bank defaults occurring after funds are debited from a clearing member39s account and credited to a clearinghouse39s account, but before being transferred to another settlement bank, the clearinghouse would be liable. Legal agreements can reduce this risk by calling for netting of payments to clearing members from the clearinghouse, or have the loss shared by the settlement banks that were scheduled to receive the funds. Legal risk: Having proper bankruptcy procedures in place is paramount in the event of default by either clearing member or settlement bank. Multilateral netting is an operation that is of particular concern given its role in reducing open positions, and preventing payouts to a defaulting party even as funds are not available for collection by a clearinghouse. Operational risk: The risks arising from technology breakdowns or human error compound the aforementioned risks. For instance, inaccurate variation margin calculations would increase credit risk, whereas not having the proper human procedures in place would allow for deficient monitoring of liquidity or documentation controls. Redundant and separated data centers with periodic business resiliency drills can maintain a clearinghouse39s crisis-ready condition. Given the myriad of risks faced by clearinghouses, mandating all standardized OTC derivatives contracts to be cleared by a CCP under Dodd-Frank reforms will only increase the overall importance of these institutions. The potential for impacting the entire financial system poses a systemic risk that is being scrutinized and will be continually addressed as the global markets and its instruments evolve in the coming years. Clearinghouses play a critical role in the financial markets. Central counterparties like DTCC are instrumental in minimizing the fallout from defaulting institutions, as was evident in the wake of Lehman Brothers39 collapse. As proliferation of investment products expands at a quicker pace, the need for clearing of both exchange-traded and OTC transactions grows in direct proportion. However, just as clearinghouses reduce risk, increase capital efficiency, and enhance price transparency through painstaking controls, they too must be carefully monitored and regulated for the safety of its clearing participants and stakeholders. Even as the SEC and CFTC provide industry oversight, it is incumbent upon each clearing member to conduct strict reviews of their central counterparties and ensure the highest standards of risk management and financial safeguards. 1. Derivatives including exchange-traded futures and options, as well as OTC contracts that are negotiated bilaterally, i. e. interest rate swaps and credit default swaps. 2. An ancillary benefit of clearinghouses is that of enhanced price discovery with anonymity for market participants. 3. The National Securities Clearing Corporation (NSCC) nets down the total number of trading obligations requiring financial settlement by 98 across all US broker-to-broker trades involving equities, corporate and municipal debt, American depositary receipts, exchange-traded funds and unit investment trusts. 4. The actual amount of 34settlement variation34 or 34variation margin34 required can be on a gross basis or net of all open long and short positions. Assets considered eligible for performance bond requirements include cash, U. S. treasuries, and equities. 5. While the two sides of a futures contract offset each other perfectly, options contacts have an asymmetric quality - buyers do not have a continuing margin requirement beyond the initial option premium, whereas sellers are liable for additional funds when the option they write increase in value. The potential loss is typically estimated as the historical price fluctuation at a 95-99 confidence interval. 6. For example, as of February 2017, CME Clearing39s settlement bank relationships include: JP Morgan Chase, Harris Trust amp Savings, Bank of New York, Lakeside Bank, Burling Bank, Bank of America, Brown Brothers Harriman and Fifth Third Bank. 7. Clearinghouses such as the Clearing Corporation maintain perfect records -- zero client losses resulting from a clearing participant default -- achieving this by collecting initial margin at least once daily, continually monitoring net mark-to-market obligations and significant open positions, and calling variation margin at least 2x daily. 8. DTCC assisted in winding down 500 billion of Lehman39s open trading positions across equities, MBS, and US government securities. The European Central Counterparty (EuroCCP), DTCC39s overseas subsidiary, closed out and settled 21 million in pending trades by Lehman Brothers International. Leia o artigo completo Continue lendo.